白酒股王者归来，行业持续复苏

截至昨日收盘，水井坊(45.650,0.37,0.82%)上涨8.53%、山西汾酒(51.030,-1.01,-1.94%)上涨6.86%、沱牌舍得(44.450,-0.03,-0.07%)上涨5.48%、五粮液(68.320,0.37,0.54%)上涨4.06%……凡是在A股上市的白酒企业，昨日股价几乎全部实现上涨。申万食品饮料指数也由此大涨2.15%，重回行业板块领涨地位，一扫本轮白马行情回调以来的“阴霾”，显露出明显的满血复活架势。

市场人士认为，白酒板块短期受益于即将到来的春节旺季，长期受益于消费升级和行业集中度提升，行业基本面无虞，未来一个季度白酒利好催化较多，持续反弹可期。

行业持续复苏

近期市场对白酒股的分歧，多是食品饮料板块在9-10月份快涨、跨年切换行情过半、来年估值不低的背景下，对部分模棱两可问题的过度担忧。

招商证券(19.170,0.50,2.68%)认为这些担忧因素看似可观，实则过虑，行业基本面并未发生任何变化，反而白酒涨价隐含来年高增长预期。近期白酒行业再掀涨价潮，沱牌、洋河、五粮液均在淡季蓄势，改善渠道盈利，几家公司涨价有三点共通之处：一是所涨价格为供货价;二是涨价目的为改善渠道盈利，尤其是终端渠道;三是涨价时点选择需求淡季，蓄势春节旺季。

招商证券表示，此次涨价并非孤立事件，几年以来，五粮液、洋河均多次上调出厂价格，挺高一批价，既显示公司对旺季需求有信心，也说明行业复苏加速迭代，来年告诉增长更可期待。

此前，以贵州茅台(632.960,-4.83,-0.76%)为代表的一批白酒龙头股集体回调。对此，民生证券分析师陈柏儒表示，白酒板块大跌主要还是受到茅台风险提示等所致，市场情绪短期有所变化。但长期来看，白酒行业仍处在强劲的复苏阶段，行业需求改善明显，基本面向好趋势确定，行业大范围提价有望持续。

太平洋(3.690,-0.07,-1.86%)证券认为，目前，白酒股价的涨跌主要取决于市场偏好，但从景气周期来看，远未见顶，投资者没有必要恐慌。沱牌增发即将落地，金种子复牌对经销商增发开拓市场绝地反击，五粮液对经销商和员工增发正积极推进，老白干的并购和增发披露，白酒公司的治理和整合再上新台阶，白酒集中度提升和制度红利将助推白酒公司更具投资价值。

旺季行情可期

当前，PPI居高，CPI和PPI之间存在较大的剪刀差，未来PPI有望逐步向CPI传导，明年猪价同比降幅有望收窄，对CPI拖累减轻，CPI有望重回2%以上。历史数据表明，温和通胀有助于刺激食品消费需求，提升食品制造业利润。年初至今，食品龙头企业已经率先出现复苏迹象，业绩均加速向上，股价也实现较大涨幅，明年随着CPI持续提升，龙头盈利能力有望继续加强，业绩增长的确定性强，估值也有更大提升空间。

中银国际认为，2018年白酒收入有望保持较快增速，预计上市公司总体增长20%以上。提价、高目标规划、季报开门红都可成为未来一个季度的股价催化剂：首先是提价将成为普遍现象。由于茅台供应紧张，上周茅台一批价回升20元至1500元以上，由于进销差价高达700元，2018年一季度提价概率高，而茅台价格处于高位，打开了其他白酒的上升空间，进入12月销售旺季后，预计提价将成为普遍现象;其次是12月份白酒上市公司将陆续召开年度经销商大会，届时2018年收入目标规划将披露，白酒公司2018年规划将传递正面信息;最后是由于2018年春节相对延后，白酒2018年一季报开门红概率高。

从历史行情来看，春节之前，考虑估值切换和春节旺季行情的催化，基本上主流白酒股都会有20%-30%的上涨空间。

对于贵州茅台而言，国泰君安(20.430,0.46,2.30%)证券表示，2018年茅台酒新增产能目标略增200吨，系列酒产能2023年目标较目前扩大3倍。茅台集团力争通过扩展、并购推动2022年系列酒年收入实现150亿元，将其打造为新的增长极。短期看，系列酒推动盈利增长需求强烈;长期看，系列酒和加大投入料将延续，未来有望迎来跨越式发展。

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